① 全球市场抛售潮来袭 德银：基本面稳健 大规模熊市尚未到来
自10月中旬以来，全球市场出现跨资产类别的抛售潮，科技股、黄金和债券均受影响。标普500指数跌破关键支撑，黄金下跌6%，10年期美债收益率上行。德意志银行11月17日报告指出，尽管市场动荡，但宏观经济和金融基本面稳健，不构成大规模熊市条件。报告认为，抛售主要源于美联储鹰派转向，鲍威尔质疑12月降息，市场预期降息概率降至42%。此外，市场此前上涨过猛，估值处于高位，周期性回调不可避免。因此，尽管短期存在逆风，但市场崩盘的风险较低。
法国里昂商学院管理实践教授李徽徽：我认为近期全球资产杀跌有三股力量叠加：第一，美联储最近几周对12月降息明显降温，但背后根缘是在政府长期停摆造成数据真空。第二就是财政负担的担忧，长期高赤字叠加利率仍不算低，市场开始重新计算主权和类主权资产的久期风险和尾部违约概率。 第三就是典型的估值性价比问题，现在是在做一次集中挤泡沫。但我不把它定义为新一轮危机的前奏，而认为更像是在宽松周期中的一次较大幅度的“健康回调”。理由基于以下三点：一是美联储已经站在降息通道上，节奏放缓并不等于掉头加息。二是主权债务虽然沉重，但短期真正走向技术性违约的概率仍然很低。三是从基本面看，全球PMI依然维持在荣枯线上，AI相关资本开支持续增加，经济活动和企业盈利仍有一定支撑。所以，我会把这轮杀跌定义为指数层面的高位宽幅震荡、时间换空间；而资产层面在未来也会是深度分化，有现金流、有定价权、能真正吃到AI生产红利的资产，反而会在这一轮调整之后，迎来新一阶段的上涨。
② 摩根大通：中国科技股复苏仍处早期 外资投行密集唱多
摩根大通亚太区科技、媒体和电信（TMT）及新经济业务主管Mark Fiteny日前表示，中国科技股的复苏仍处于早期阶段，随着中国在人工智能领域的崛起，国际投资者对中国科技股的兴趣日益浓厚。他指出，全球投资者已开始将资金重新配置到中国规模最大、流动性最强的股票上，但当前资金配置规模仍低于2015年-2021年的水平。他还表示，中国是亚洲资本市场最大的驱动力，未来增长空间巨大，主要来自科技公司和港股。此前，摩根士丹利和瑞银等外资投行近日也纷纷发表看涨观点，认为中国股市2026年有望进一步上涨。摩根士丹利上周末预测，到明年年末MSCI中国指数可能收于90点；恒生指数收于27500点，沪深300指数收于4840点。瑞银预计MSCI中国指数明年末目标位为100，较当前有14%的上涨空间。
法国里昂商学院管理实践教授李徽徽：我不会简单用“外资回来了”来概括这轮行情，更核心的是中国股市定价逻辑在换挡，从过去押注地产、基建，转向押注“AI+高端制造”的中国新结构。第二，现在中国科技股的状态，我更愿意定位为“从不可碰到必须研究”的早期阶段，而不是牛市的中段。估值层面，对比美国同类型成长股，中国科技在相近盈利增速下仍有明显折价，再叠加这两年海外资金持续低配，后面还有一个中长期的“补仓+修复”过程。第三，“亚洲最大驱动力”不意味着一路平坦，中国资产一定是“波动中的机会”。对于科技股本身，我更看好三条主线：一是算力基础设施、云和国产AI芯片；二是把AI真正嵌入工业、医疗、制造链条的企业；三是既有现金流、又在做数字化升级的龙头。最后我认同“科技股上升周期还在早期”，但节奏会是“台阶式”的，对投资者来说，接下来真正要回答的是“挑选那些能把AI投入变成稳定现金流的公司”。
③ AI战略驱动阿里估值重构 蚂蚁“灵光”与千问共拓生态
11月18日，蚂蚁集团推出全模态通用AI助手“灵光”，支持30秒内生成可交互、可分享的轻应用，如健身计划器、旅行规划器等，并实现3D模型、动态图表等多模态内容的代码级生成，标志着蚂蚁在AGI场景化落地的关键突破。此前，阿里巴巴宣布“千问”项目，全力进军AI to C市场，其千问APP公测版上线，基于Qwen3模型，与ChatGPT竞争。资本市场对阿里系AI布局反应强烈，截至17日，阿里巴巴美股和港股年内涨幅均在90%左右。灵光通过结构化思维和多模态输出，让用户“秒懂”知识，还推出“闪应用”功能，快速生成个性化小应用。
法国里昂商学院管理实践教授李徽徽：“灵光”和“千问”不是单独两件产品，而是阿里系在重构“下一代操作系统”，但在我看来要真做到 OS 级，它至少要跨端成为统一入口，要沉淀出一套稳定标准，让大量开发者愿意围绕灵光和千问来做生态，同时还要穿过算力成本、数据安全和监管这些关口。现在的阿里股价更多反映的是对远景的定价，真正的考验是三到五年内能否在云、支付、电商里跑出一批高频、可付费、可复制的 AI 场景。
《投资秘籍》购买：
AI应用市场有多大？近期还有哪些刺激点？想获取AI智能体相关产业链深度解析，欢迎订阅《从华尔街到陆家嘴》最新推出的收费版《投资秘籍》。
近期我们关注了量子科技，商业航天，电力，太空算力，AI PCB和CCL，特斯拉股东大会之人形机器人，储能，AI算力大单满天飞，文生视频Sora概念股，存储超级周期，科技巨头财报，英伟达Rubin升级带来的增量，人造太阳核聚变，脑机接口，存储芯片，贵金属风险，消费电子，生成式人工智能，阿里云的“Aegaeon”计算池化解决方案，英伟达800V高压直流电源架构等，相关板块均有亮眼表现。
点击第一财经“VIP频道”，查看更多。《从华尔街到陆家嘴·投资秘籍》订阅价688元/月！一天一杯咖啡的价格，既能学到投资逻辑，也能寻到投资路径！
举报 文章作者
从华尔街到陆家嘴
相关阅读
效率的幻觉：为什么公司越裁员，估值反而越高？裁员被包装成理性——那是一种只对报表负责的理性。
118 11-06 11:57
一财社论：“与天下同利”成为进博会基因经济大海大洋的相通，实现同频共振，促进共同发展，最终要落脚到“与天下同利”上。
118 11-05 20:32
专访霸菱马丁·霍恩：中国科技股成全球配置热门，将继续加大投资“技术发展的竞赛中，获胜者将占据绝对主导的市场地位，产生巨大的市场效应和收益。同时，这类企业又能将现金流投入到公司新的发展中，从而形成自我延续。”马丁说。
130 11-04 16:10
AI进化速递丨OpenAI计划2026年提交IPO申请英伟达与Palantir达成合作，推动AI实战化。
79 10-30 21:02
AI进化速递丨美团LongCat-Video正式发布并开源MiniMax宣布：正式开源并上线MiniMax M2。
107 10-27 20:55 一财最热 点击关闭金斧子配资提示：文章来自网络，不代表本站观点。
